监管人员的双重角色:服务与监管同行-白银杀人案

监管人员的双重角色:服务与监管同行 时间:2020年05月26日 05:02:45

监管人员的双重角色:服务与监管同行

监管人员的双重角色:服务与监管同行

⊙记者 林淙 ○编辑 邱江每年4月底,年报截止的最后一天,有点像是“除夕之夜”。为什么这么讲?在这个年报提交的最后档口,数百家公司的年报蜂拥而至、集中披露。当晚,交易所公司监管部门热火朝天,好似喧闹的市集。一边厢,要全力协助公司提交大量公告,遇到业务不熟悉的,还要手把手耐心帮扶;另一边厢,有些年报披露不出的公司讨价还价、甚或胡搅蛮缠,监管人员要在态度上不卑不亢,原则上决不退缩。这一夜的缩影,恰恰集中折射了资本市场中监管与服务的复杂性。记者曾实地采访,得以窥见监管人员的双重角色之一斑,颇多感慨。

由此,中国资本市场的监管与服务就在这样的辩证关系中渐次展开。简单来说,一旦市场过热、违规乱象层出不穷,对监管的期待就会多起来,要求整治乱象、严肃纪律;但当市场交易遇冷、活力下降,市场主体的声音又会受到更多重视,认为监管的“手”伸得太长,要求放松管制、服务当先。监管和服务就好似钟摆一般,在历史的车轮下不断调整、来回摆动。股改前后的一段历史就是鲜明见证。2005年股改前,上证综指曾一度跌至998点,市场如一潭静水、一片悲观,对改革和服务的诉求日益清晰。2005年股改启动,随着股权分置局面得以逐步改变,市场迎来一波牛市,但过度的火热又很快演变为概念横行,监管被动出手。回顾这样的历史,也可以说,监管维护好了市场秩序,守住了底线,本身就是一种最基础的服务。

当然,市场的感受和需求大多有其合理性,关键在于解决的办法。市场的建设者也好,监管者也罢,其主要目标就是满足市场的需要,支持市场主体借力资本市场发展壮大。问题在于,不同市场主体的需求不一样,甚至同一主体在不同时间段下的需求也有不同。监管者在监管与服务的钟摆下,适当地调整、拿捏分寸,为的就是符合客观实际的需要。有时候监管靠前一点,有时候服务更多一些,考验的也是监管的艺术和分寸。但这样的调整与摆动,有时难免显得被动,难以从根本上解决问题。

微观上如此,宏观也可镜鉴。中国资本市场建设之路上,监管者从来就担着监管与服务一肩挑的角色。拉长历史的镜头,有很多鲜活的记忆。上世纪90年代初,沪深交易所的成立,是政府推动、市场力量共同参与所结成的硕果。当时,监管者很大程度上扮演着市场服务者的角色,其服务的目标无非是要建立一个能够更加优化市场资源配置,推动微观企业提升经营效率的股票市场。在这个阶段,监管上没有先例可循,也遇到不少难关。市场建立之初,二级市场交易波动、认购权证发行火爆,资本市场的公开性和公众性带来的挑战凸显。加之规则和制度一时尚未完备,这样的背景下,监管的靠前也就成为不得已的历史选择。

说到底,规范与发展并重、监管与服务并举,都意味着在中国资本市场中服务始终与监管同行。服务有没有到位,还是要看市场满不满意、投资者认不认可。当前,资本市场基础制度改革正在扎实推进,科创板、创业板的注册制改革已经在市场供需机制、交易价格等方面迈出了关键一步,市场机制将发挥更大的作用。有了这些制度改革的支撑,面对今年以来错综复杂的经济发展局面,监管谦抑一些,服务突出一点,焕发出市场更大的活力,正可谓是适逢其时的选择。

解决之道还是要推动建立市场化的机制和制度。对于市场主体的不同需求,如果能用市场的机制去有效配置,用制度的安排实现有效约束,那么监管者的重担和困惑可能就会缓解大半。停牌的改革就是很好的例子。过去,很多市场主体在筹划重大事项时都希望把牌停下来,好安安心心办事。但对中小投资者来说,停牌意味着对交易权利的限制。双方的诉求如何平衡,曾长期困扰着监管层。不允许停牌显得监管过硬、过刚,服务不到位;允许停牌又让中小投资者不满意,对市场交易的流动性也可能产生较大影响。这样的两难,随着对停牌机理的厘清、相关制度的出台,已经迎刃而解。共识形成、规则明确后,筹划重大事项的不确定性可以由市场交易吸收消化,那些曾经似是而非的停牌需求也随之消散,监管与服务的角色摆布也就轻松了不少。

这样的场景在资本市场的30年历程中,时而轮回,循环往复。市场活跃的时候监管多一点,市场冷清的时候服务多一点。大多数人见多不怪。但身在其间的监管者,在一次次的更迭往复中,角色却不免有些尴尬。何时该监管?何时该服务?监管和服务的边界到底怎么把握?哪怕同一个事项,在不同维度下,可能也会有不同的诉求。就拿概念炒作来讲,在市场冷清的时候,就希望口子把得松一点,在市场交易火爆之际,紧盯一些又成了市场的期待。再拿减持来说,对中小股东来说,总希望大股东少减持一点,而在大股东来看,拿着流通股不减,在资本使用上又陷入被动。一边的监管,实则服务了另一边的市场需求。监管和服务之间的分寸和拿捏,多有为难。

当然,更要有担当作为。证监会曾表示,要把资本市场监管的人民性落到实处,监管者要敢担当、善作为,始终把投资者的利益、市场主体的需求作为工作的初心和使命。去年以来,证监会着力推进注册制、并购再融资等制度优化创新,多措并举推动质押纾困、债券风险的化解,这些都体现着监管者的担当作为。交易所在信息披露上也与时俱进,优化规则、简化披露,帮助上市公司减少信息披露成本,在工作方式上提出要“开门搞监管”,摸排情况、出谋划策、搭建平台,为公司排忧解难,还推出了一场场针对性强的培训。这些,都凝聚着一线监管心系市场的情怀。

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    智通财经APP讯,中芯国际(00981)公布,于2020年5月25日,公司根据2014年购股权计划有条件授出合共235.97万份购股权以认购普通股,惟须待承授人接纳,以及遵守适用法律及法规,方可作实。于已授出的购股权中,周子学获授约65.91万份购股权,赵海军获授约21.97万份购股权,梁孟松获授约65.91万份购股权,高永岗获授约58.68万份购股权,陈山枝获授6.25万份购股权,William Tudor Brown获授6.25万份购股权,童国华获授5.5万份购股权,丛京生获授约5.5万份购股权。同时,该公司建议根据2014年以股支薪奖励计划授出约107.25万个受限制股份单位,惟须待独立股东于股东特别大会上批准。于107.25万个将授出的受限制股份单位中,将向周子学授出25.98万个受限制股份单位,向赵海军授出8.66万个受限制股份单位,向梁孟松授出25.98万个受限制股份单位,向高永岗授出23.13万个受限制股份单位,向陈山枝授出6.25万个受限制股份单位,向William Tudor Brown授出6.25万个受限制股份单位,向童国华授出5.5万个受限制股份单位,及向丛京生授出5.5万个受限制股份单位。每个将授予周子学、赵海军、梁孟松、高永岗、陈山枝、William Tudor Brown、童国华及丛京生的受限制股份单位分别代表于其归属日期可收取一股普通股的权利。预期分别将授予周子学、梁孟松及高永岗的8.66万、8.66万及7.4万个受限制性股份单位的25%、25%、25%和25%将从2019年3月1日起每个周年的四年期内归属。预期分别将授予周子学、赵海军、梁孟松及高永岗的17.32万、8.66万、 17.32万及15.73万个受限制性股份单位的25%、25%、25%和25%将从2020年3月1日起每个周年的四年期内归属。预期分别将授予陈山枝、William Tudor Brown、童国华及丛京生的6.25万、6.25万、 5.5万及5.5万个受限制股份单位将于2021年1月1日归属。


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    作为新时代的法典,民法典草案紧扣时代脉搏,回应时代需求,体现时代特征    在整个法律体系中,民法与广大人民群众联系最为密切,涉及社会生活、经济生活的方方面面,与每个人都息息相关。从衣食住行到生产经营等,都受到民法的调整。正因如此,民法典被称为社会生活的“百科全书”、民众权利的“宣言书”,市场经济的“基本法”。  此次民法典草案的审议,是全面依法治国、完善中国特色社会主义法律体系的重要内容。提交审议的民法典草案,集中反映了人民意愿,充分体现了以人民为中心的法治理念。草案系统全面规定民事权利体系,充实了我国民事权利种类,完善了权利保护和救济规则,形成有效的权利保护机制,较好回应了人民的法治需求。民法典草案在编纂过程中,广泛征求各方意见,让所有公民参与、充分表达观点,一些具体规定,如高空抛物伤人、物业服务、隐私保护等,都充分反映了民意。  民法典是一个国家和民族精神的立法表达。草案第一条就明确,要“适应中国特色社会主义发展要求,弘扬社会主义核心价值观”,坚持依法治国和以德治国结合,充分体现我国社会主义法治特征。此外,草案分则规定树立优良家风,重视家庭和睦和夫妻互相关爱;完善遗赠扶养协议制度,强调尊老、敬老、爱老、助老;细化侵权责任规定,为见义勇为者免除后顾之忧;等等。可以说,民法典草案凸显着中华文化的印记,体现着中华民族的“精气神”,具有鲜明的民族性。  作为新时代的法典,民法典草案紧扣时代脉搏,回应时代需求,体现时代特征。例如,总则中提出“民事主体从事民事活动,应当有利于节约资源、保护生态环境”的“绿色原则”;将数据、网络虚拟财产纳入保护范围,完善电子合同订立、履行规则,细化网络侵权责任,适应现代科技特别是信息科技、互联网高速发展;创造性地单设人格权编,对人格权的内容、边界和保护方式作出详细规定,体现新时代对人格尊严和价值的尊重;等等。我们相信,作为中国法治现代化的标志之一,民法典必将成为新时代制度文明的重要基石。  (作者为全国人大代表、浙江省人民检察院检察长)



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  • “聪明钱”重新净流入 大盘积蓄上行能量

    本报讯 周一,北向资金净流入超过34亿元,这是上周五短暂净流出后的再次净流入。据了解,自3月份以来,北向资金已连续9周录得净流入超过700亿元,分析认为北上资金持续流入反映出了外资对于A股未来行情发展的信心,后续外资有望持续平稳净流入。对于后市,虽然在短期市场波动的背景下,谨慎之声再度升温。但有分析认为,支撑A股本轮上涨的逻辑没有变化,未来市场大概率将保持震荡向上态势。北向资金再现净流入有“聪明钱”之称的北向资金在上周五短暂净流出后,周一再度转为净流入。东方财富(300059,股吧)Choice数据显示,当天北向资金昨日净流入35.34亿元。其中,沪股通资金净流入19.84亿元,深股通资金净流入15.50亿元。数据还显示,截至5月22日,北上资金已经连续9周净流入,9周内净流入金额为701.96亿元。此轮北上资金的流入,始于3月23日A股出现阶段性低点,期间上证综指区间涨幅2.48%。据海通证券(600837,股吧)研报,过去几年外盘急跌等事件扰动下,外资阶段性流出过多次,但都很快重新流入,过去三年外资年均净流入3000亿左右。此外,我国疫情可控、复工有序,A股估值和证券化率都明显较低,预计全年外资净流入有望接近3000亿。万家基金投资研究部总监莫海波表示,当前A股市场表现出来的韧性受到各路资金青睐。富时罗素提升A股纳入因子、外资投资股比限制取消以及境外机构增持均为有利因素。因此,海外资金流动性危机解除后,北向资金对A股恢复了净流入。在光大证券(601788,股吧)看来,北上资金持续流入反映出了外资对于A股未来行情发展的信心。长城证券则指出,海外市场的不确定性仍存,A股的低估值、成长性以及避险属性再度凸显,后续外资有望持续平稳净流入。月初,央行、国家外汇管理局取消QFII、RQFII投资额度限制,进一步简化QFII、RQFII的资金管理要求,更加便利境外机构投资者参与我国资本市场。中信证券(600030,股吧)研究报显示,从2010年底至2020年一季度末,外资持有A股比例由2010年底的0.3%上升了2.9个百分点至2020一季度末的3.1%,近10年增长了9倍多。股指仍将震荡向上复杂消息面影响下,周一A股缩量震荡。截至收盘,沪指收报2817.96点,涨0.15%,深成指收报10592.84点,微跌0.11%;创业板指收报2052.3点,微涨0.28%。盘面上,行业板块涨跌互现,食品饮料领涨,医药生物等涨幅居前;通信领跌,电子等跌幅居前。值得注意的是,周一两市成交4096.29亿元,创2019年12月25日以来新低。分析人表示,各大股指缩量窄幅震荡,或许意味市场情绪到了某种程度的极值。事实上,在短期波动的背景下,谨慎之声再度升温。领睿资产指出,3月底以来市场的持续反弹主要基于宽松流动性支持下的估值扩张,随着流动性边际收紧迹象的出现,这一逻辑正在被动摇,市场进一步上行空间已较为有限,存在震荡调整的需求,当前需优先考虑风险因素。海通证券表示,短期看3月19日以来市场反弹已结束,市场已经进入回撤阶段。但从中期视角看,目前仍处于牛市2浪低点后的震荡蓄势,并为牛市3浪上涨做准备。牛市3浪上涨需要基本面数据回升,目前还要积蓄能量。但也有声音认为,支撑市场向上的动力并未发生改变。中信证券研报称,当前市场驱动力不变,外部扰动因素对A股实质影响有限。从全年来看,基本面快速恢复,全球资金再配置加速,国内流动性宽松传导至股市,三大驱动力并未发生变化。安信证券则指出,支撑A股本轮上涨的逻辑没有变化,因此未来市场大概率将保持震荡向上态势。上投摩根研究总监朱晓龙对《投资快报》记者表示,随着中国经济增速换挡,科技、消费周期将逐步替代房地产周期。未来,消费、医药、高端制造和科技等行业的崛起是大势所趋。与此同时,在国内无风险收益率下行的大趋势下,长期利好权益资产,为A股中长期估值提升提供有力支撑,中国的权益资产配置价值将越发凸显。朱晓龙进一步指出,虽然疫情存在较大不确定性,但国内管控得力,预计未来GDP会逐渐改善。A股整体盈利有一定压力,而新老基建、消费板块的业绩相对有望占优。虽然A股短期基本面有扰动,但中期改善趋势明确。而且从全球比较来看,A股整体估值处于低位,性价比较高,国内经济大概率将率先企稳,预计外资会趋势性流入。具体到行业层面,朱晓龙表示,相对更看好消费、科技和医药等行业的未来投资机会。消费方面,未来会出现更多细分行业机会,包括日化用品、品牌服装和智能家电等。此外,还会诞生取得很高市场占有率的新国货品牌以及新电商平台与服务商。科技方面,未来继续看好新基建相关的5G建设应用和新能源汽车,以及受益于老基建的工程机械板块。同时,具备全球竞争力的光伏板块也将受益于政策支持。

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